交易者的认知偏差动物性本能

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在那些较为简单原始的环境中,人类已经形成的某些特定的世界观对他们大有帮助,但在交易世界中,这些认识反而成了障碍。

人类认识现实的方式可能出现扭曲,科学家们称为认知偏差(cognitive bias)。

以下是几种对交易行为有影响的认知偏差:

• 损失厌恶(loss aversion):对避免损失有一种强烈的偏好。也就是说,不赔钱远比赚钱更重要。

• 沉没成本效应(sunk costs effect):更重视已经花掉的钱,而不是未来可能要花的钱。

• 处置效应(disposition effect):早早兑现利润,却让损失持续下去。

• 结果偏好(outcome bias):只会根据一个决策的结果来判断它的好坏,而不去考虑决策本身的质量。

• 近期偏好(recency bias):更重视近期的数据或经验,忽视早期的数据或经验。

• 锚定效应(anchoring):过于依赖(或锚定)容易获得的信息。

• 潮流效应(bandwagon effect):盲目相信一件事,只因为其他许多人都相信它。

• 小数定律(the law of small numbers):从太少的信息中得出没有依据的结论。

交易者的认知偏差动物性本能

在交易中,有哪些秘密是只有职业交易员才知道的?

职业交易员,大多都是洞察到了交易真相的人。 而我们知道,交易,实际上是一个反人性的过程。也就是说,职业交易员,他们大多数都掌握了人性在交易中的各种表现。

知道了人性是如何表现的,并逆反这些人性,便是交易员交易成功的基础,因此,职业交易员其实没有什么秘密,他们只是发现了人性在交易中的弱势,并且主动的逆反了它们。


在海龟交易法则一书中,罗列出了一些对 大多数人的交易 影响明显的认知偏差。主要有以下几种:

1、厌恶损失:对避免损失有强烈的偏好。

2、沉没成本:重视已经花掉的钱。

3、处置效应(厌恶不确定):早早兑现利润,却让损失持续下去

4、结果偏好:更加注重结果,忽略过程。

5、近期偏好:更重视近期的数据或经验

6、锚定效应:过于依赖容易获得的信息。

7、潮流效应:盲目的相信一件事,只因为很多人都相信它。

8、信奉小数法则:从太少的信息中得出没有依据的结论。


那么,这些认知偏差是如何影响我们的交易的?

1、厌恶损失

不愿意止损。我宁愿不盈利,也不愿意止损出局。这就是很多人的心理状态,期货还好,因为有杠杆,大波动,人们更容易能够认清止损的必要性,但是股市中,不愿意止损的人的数量非常庞大,因为,股票在牛市中总是会上涨的这句话,给了他们一个最好的理由。

而职业交易者都止损都直接而果断,跟喝水吃饭一样简单。

2、沉没成本

因为厌恶损失,衍生出了人们对待“沉没成本”的态度。沉没成本指的已经发生,无法收回的成本。经济学家薛兆丰曾经指出:沉没成本不是成本。但是大多数人并不这么想,他们很难接受这些事实。

比如海龟交易法则里曾经举过一个例子:一个公司投入了1亿美元研发出了一个项目。结果这个项目开发成功以后,他们发现了一个明显更好的技术。按照正常的理性的逻辑,这个公司应该放弃之前的项目,转而研发这个新的项目,应该着眼于未来,不必在意之前已经花掉的成本。

但是,这种转变会让这家公司觉得自己的1亿美元成本白白浪费了。他们有可能会继续坚持最初的项目……这就是沉没成本带来的糟糕决策,被已经发生,无法收回的成本所影响。

在交易中,这种现象也市场可见。

比如,很多人经常死扛着一支股票,除了厌恶损失的情绪外,或许他还在想,这支股票我如果平掉了,那么我之前的损失就浪费了。于是,他就死守着想要捞回成本,根本不管不问别的走势更好的股票。这个就跟上面说的那个公司是一个道理。因为之前的成本而放弃了别的更好的机会。

这种行为模式会随着亏损的增加而被强化,因为沉没成本越大,人们越难以放弃。这就是为什么我们常听说有人的股票拿了几十年的原因。让人能够关掉电脑,卸载软件的根本原因就是:我既然已经亏了这么多,如果我止损,那么这钱不是都打了水漂么?

可实际上呢?实际上,后期行情怎么走,跟他付出了多少沉没成本一毛钱关系都没有。

因此,对于交易员而言,该止损止损,该回吐回吐,不要过分在于那些沉没成本。

3、厌恶不确定

海龟交易法则把人们更愿意落袋为安成为处置效应。但是我觉得它是由厌恶损失和厌恶不确定而导致的。当我们的账户有浮盈的时候,我们会同时面对利润的不确定性,和利润可能损失掉的可能性。这就导致了我们难以忍受继续持仓。我们迫切的想把盈利这件事给确定下来。所以,一旦有浮盈,尤其是在浮盈开始波动的时候,是人们最想平仓的时候。.

可实际上,交易需要拥抱不确定,需要在有浮盈的时候,尝试获取大的趋势行情。因为只有这样,我们才能够有机会拉大盈亏比,实现整体交易逻辑的正向收益预期。见好就收的思路,是根本持有不到趋势行情的。

关于厌恶损失和厌恶不确定,下面一张图可以完美的展示:

一个20%的概率,将我们的两种本能轻易的调动了出来。

4、 结果偏好

就是我们更愿意相信结果,而非过程。

很多人只看自己的交易是否盈利,他们认为,盈利的交易就是正确的,亏损的交易就是错误的。完全不在意其背后的交易逻辑。 实际上,职业交易员更在意的是交易逻辑,逻辑正确,单次交易是亏损的也是对的。逻辑不正确,盈利的单子也是错的。

比如,死扛。很多人死扛后真的抗回来了。这在结果偏好的认知下,他们会认为这是正确的,然后就在某一天被一波抗不回来的行情给带走了。还有很多人因为运气而实现了短期盈利,结果也是强化了他的行为模式,最后导致了其失败。

人们向来喜欢结果,尤其是在期货市场这种不确定横行的领域。因此,在交易界,吹牛向来是有市场的。因为赚钱的就是厉害的,谁赚钱谁是高手,这就是大多数人的思维方式。 看结果不如看逻辑,因为在这个不确定、带杠杆的领域里,结果非常具有偶然性,而逻辑,才具有真正的稳定性。

5、近期偏好

更重视近期的数据或经验。

这个很好理解,很多人使用某一套交易方式,只要近期亏损,他立即会说:市场变了或者说,方法失效了。 比如海龟交易法则本身,很多人都尝试过这套交易模式,但是,只要当这套方式开始连续亏损,他们就会说,这个方法知道的人太多了,早就失效了。可实际上,真正能够使用这套方法的人,凤毛麟角,极少部分是因为真的懂,而大多数人是因为他们并不理解其中的交易逻辑,他们遵循了自己的近期偏好。

一亏损就开始改变,这其中很大部分是因为人们的近期偏好,殊不知,任何一套交易方法都无法实现一直盈利,任何的交易方法都有着自己的不利期,长远的从逻辑上看问题,才是正确的方式。

最近谁赚钱,谁就厉害,谁就是大神。以前几年收益稳定,近期亏损的老牌高手就是不行了,这就是外行的思维模式。明星常有,而寿星少存,可很多人并不这么认为。

6、锚定效应。

心理学名词,指的是人们在对某人某事做出判断时,易受第一印象或第一信息支配,就像沉入海底的锚一样把人们的思想固定在某处。

这个典型的例子就是出场。

为什么在走势下跌,账户亏损的时候很多人无动于衷,而行情反弹到成本附近的时候,人们更原因反应过来而逃跑呢? 除了厌恶损失,厌恶不确定等因素之外,还有一个原因就是锚定效应。比如,多单螺纹钢3000的时候我犹豫了没出,现在2800了我更不能出,因为当时3000的时候我都没出。3000这个位置变成了一个锚点。人们总是把当前的位置跟锚点相比。而当价格开始反弹到这个位置的时候,接近了锚点,人们就更容易出场,因为接近了锚点。

我们以前听过期货市场上有人用5万元赚到了上千万最后又回到了3万的故事。她为什么不在回撤到一定程度的时候落袋为安呢?我相信有两个因素。第一:她之所以能够实现夸张的收益,靠的就是能够抗得住回撤。第二点,就是在回撤过程中,她想,既然我曾经达到过那么高的收益,现在平仓的话,岂不是白白损失了本属于我的利润?她把之前的高收益位置当成了锚点。 账户权益一路下跌,一路被锚定,一路不甘心,最后,怎么上去的怎么回来。

这个问题在交易中非常常见,解决方式也很简单,设置合理的出场,忍受一定程度的回撤,并且明白回撤是趋势交易的必然代价即可。不承担回撤,如何获取趋势中正确的方向?

7、 潮流效应和羊群效应

比较简单,就是人们会因为其他人相信某件事就随波逐流的相信这件事。比如,大多数人都相信:海龟交易法则早就失效了。为什么?因为他们验证过吗?没有,因为大家都这么说。

在交易中,洞察力很重要,因为它能帮助交易者避免上述两种情况。

8、小数法则

与之相对的,是大数法则。

大数法则反应了这个世界的一个基本规律。在一个包含众多个体的大群体中,由于偶然性而产生的个体差异,着眼在一个个的个体上看,是杂乱无章,难以预测的。但是,由于大数法则的作用,整个群体却能呈现出某种稳定性。

以前,有朋友跟我说了一个技术指标,我们研究了最近2个月的走势后发现,这个指标简直神奇,准确率100%。然后我编写了模型测试了一下它所有的 历史 走势,发现它的准确率是20%。

以前,我有个朋友跟我说每一个星期二,XX品种总会走出十字星,我看了100个星期二的走势后,发现他是在胡扯。 结果偏好 小数法则,很容易让人们错误的相信了某些东西,又会让人们难以坚持一套交易方法。

交易,需要一定的格局和从大局全面思考的能力。任何一个依据,一个逻辑,需要有充足的样本去论证才可以。

职业交易员并没有什么神奇的秘密,他们只是观察到了人性在交易中的表象,做到了大多数人做不到或者说不愿意做的事情而已。

各位觉得呢?

交易里确实有很多秘密,就像电影里演的那样,虽然有时候有些夸张,但是仔细回想一下,确实如此!其实交易员在交易的过程中也只是扮演着一种打工的角色,真正的幕后大老板才是操控一切的关键,我记得以前和一个机构朋友聊过,他就这样明确的和我说,在一个大的机构里,每个人都有自己的岗位,就如上班一样,有些人专门负责卖,有些人专门负责买,有些人负责选股票,有些人负责和上市公司对接,俗称拜票!因此交易员的分工不同也就注定了他们知道的秘密也不同!

其实据我所知道的是,一些交易员大致的秘密如下面几点:

1.所有的K线,成交量,技术指标,短期的都是可以通过资金来操控的,也就是说,有钱有筹码,想在短期内画出什么形态,就能有什么形态!

2.所有的上市公司和庄家都是有对赌协议的,其中包括很多条条框框,最直接的表达方式就是为上市公司所有的信息,内容,资料,消息,都是可以用来帮助住家来造势和洗盘的!

3.交易体系里最大的秘密就是,交易员永远无法战胜那些不看股票和做长线投资的人,因为股票就是一个舞台,交易员就是操纵舞台上跳舞的人,但是投资人连戏都不看,那么他们怎么骗散户买卖交易呢?

4.每只股票都有庄家,每个庄家都有自己的团队,并且非常有实力!所以想要和庄家对着干是不现实的,最好的方法就是和庄家为伍!

5.交易中的资金和时间都是有成本的,所以一旦开始坐庄就要开始计算出资金买入筹码的成本和时间成本,时间越久,说明资金成本越大,那么未来拉升的空间也就必须足够多,才能有获利!

最后我想说的是,别把职业交易员想的太神奇了,他们也只不过是打工的,他们幕后的老板才是最后实力的,胜在人际关系,消息面,还有就是资金来源!所以交易员所知道的消息可额能不比散户多多少,而他们厉害之处只是在于懂得如何骗散户手里的筹码,和分析一些个股的价值机会而已!

希望我的回答能帮助到你,打字很辛苦记得点个赞!!加一波关注,带你读懂主力真正的意图! 我是股市里的长线价值投资者:张大仙!

这个问题以前好像是回答过类似的,谁要说有秘密那纯粹是瞎扯。如果是正八经期货公司开户的,都在一样的市场,都是一样的行情数据,能有什么秘密可言啊?难道你的行情和别人的还不一样不成?无非就是职业交易员比非职业的要专业一点,在研究上投入的时间、金钱会多一些。这么说来,其实也就是说职业的交易员都是从哪方面来着手的。

我们常说的职业交易员,分为两类: 一类是机构职业 , 一类是个人职业。先说第一类机构职业交易员吧!一般在策略执行上,机构交易员都是分开的,有的人会搜集一些数据,有的对数据进行分析。有的制定相应的进仓策略,有的则完全执行下单命令,不考虑下单依据。总之在交易方面,都是相互配合,各自按部就班而已。这一种既有做基本面的,也有做技术的。如果真涉及一些私密的,比如操纵这种(若是真有),可能会有放出假消息的,借机拉人或者发消息跟帖炒作的,有外出调研发表观点的,也有联系其它人用各自资金相互配合的。

第二类是个人职业交易者。相比机构来说,个人在这块儿要做的工作就很多了。因为一个人要承担很多东西的调研、分析、策略制定、下单、平仓、资金管理等等。需要的职业素养要远高于在机构的交易员。因此在这方面,个人职业要投入的精力相当大,而且很容易出现谬误,还得不到及时的指正,只能让市场给自己纠错。在此之间,个人职业要更加勤奋,不断地求教才可以取得一定的效果。

有不少人做交易习惯图省事,越是怎么简单越是怎么来。其实这是一种误区,交易简单来自于前期的努力和投入。不少人只是学其形,而未学到其核心。就好比你看到高手端起杯子喝一口水,你也喝了一口;高手漱了口吐了出来,结果你喝了。这能一样吗?

股票交易那些赚到大钱的人,都知道哪些散户不可能知道的交易秘密?

1.每一个进入股票市场的人,都被告诫不要追涨杀跌,这是股票市场最大的谎言。

这也是造成很多散户亏损的根本原因,追涨杀跌,其实在我们职业交易人的眼中是右侧交易,是趋势跟踪,如果你坚持追涨杀跌,长期来看,你不会亏损太多,而且有可能会稳定盈利,很多散户被告知不可追涨杀跌,不愿意止损,所以往往都是小亏慢慢抗扛成了大亏。

2.股市并不是一个国家经济的晴雨表。

从1973年布雷顿森林体系解体了,中国经济在过去20年经济高速发展,然而我们的A股却总是在3000点附近徘徊。

而今年由于疫情的影响,全世界各个国家和本国的经济都受到了重创,但是疫情过后,每个国家的股市都经历了一轮暴涨。

这里的本质原因就是因为现在的股票市场已经变成了专家机构以及一些利益集团收割散户的场所,而你要收割散户,这件事情跟国家经济是不沾边的。

3.很多股票老师会告诉你,通过高抛低吸可以不断降低买入成本。说出这句话的老师不是个骗子,就是傻子,因为高抛低吸本身就很难操作。

一段行情什么时候是高点,什么时候是低点,当你身处环境中你根本不知道,只有当行情走出来以后,你才能知道哪里是高点,哪里是低点。

而当你在一个点认为是一个低点的时候,你去进行抄底,而行情继续走低的时候,你又会继续去买,试图摊低成本,这样亏损了你就会一直死扛不舍得止损,但是底部什么时候来你根本不知道,万一来一波大的反向行情,如果你加了杠杆就会让你爆仓。

在交易市场九成的散户是赚不到钱的,投机市场百年这个道理大家都懂,但是大家都认为自己是赚钱的那一成。

4.第4点也是最重要的一点,所谓的K线只能反映股票过去的 历史 走势,它并没有办法可以预测未来,所以你研究任何的K线组合,试图去对未来的市场进行一个预测都是没用的。

因此由K线所衍生出来的所有指标也都没办法预测市场,很多人喜欢研究什么macd,kdj其实都没有意义。通常这些人在失败后都会一点懵逼,明明这些指标在过去的 历史 K线都很准确,为什么实际操盘应用当中却赚不到钱呢?

其实答案就在神经科学和心理学当中。并不是这些指标在过去的K线走势中很准。而是人类无法克服的自利偏差和后视偏差。自利偏差的意思是,人类更相信对自己有益的细节,比如一个指标你认为它是有用的,那你潜意识当中就会不断的去放大它的优势而忽略它的缺陷。

这就导致你在 历史 的K线走势图中只看到了这个指标有用的一部分。而会不自觉的忽视他失效的那一部分。

而后视偏差,是人类往往会把未来的经验带到过去里面,这仿佛让我们拥有了上帝的视角一样去判断,自利偏差和后视偏差结合起来,就会让人们感觉K线技术在过去的 历史 走势中是有用的,而未来也一定会一直有用。

我曾经使用编程的手段把MACD, KDJ,RSI等常用的指标,以及市场上常用的K线组合去测试 历史 ,近10年的行情得出来的结果是这些K线的成功率无限接近于50%,也就是在说你在实盘交易中如果用这些指标去交易,其实和你抛硬币 决定买还是卖是一样的。

我很庆幸自己很早就明白了这个道理,让我少走了很多弯路,也很庆幸自己大学念的是计算机专业,让我懂得一点点编程的技术,可以让我用计算机的力量去很快回测一些技术,从而发现一些真相,如果靠人工去复盘的话,这个过程你会花费很多年的时间才会发现这个真相。

最后我要奉劝那些没有经过专业训练的散户,不要轻易踏入股市,投机有风险,入市需谨慎,这个行业毕竟只有10%的人能赚到钱,而你绝不会一上来就是那10%的人,你更有可能是一个新鲜的韭菜,专业的事要交给专业的人。

职业交易员不愿意让别人知道的秘密确实算是有很多吧,下面我简单说说一下几点吧,算是自己的理解,希望大家看到不要骂就好了。

第一就是交易其实很简单

要想学会交易其实很简单吧,根本不需要技术分析和基本面分析,很多交易员完全是靠感觉交易的,技术指标其实就是做给散户使用的,很多时候都是不准的,即使准主力也会利用技术指标,诱骗散户。也就是说交易就有一个目的就是赚钱,赚钱的的秘密在于不要被技术指标欺骗。按照自己的计划,肯定比按照技术指标频繁交易赚钱。

第二就是,职业交易员也是人,做不出来违反人性的交易

也即是说大家都是人,思维方式和行为习惯都是一样的,职业交易员为什么能够比散户更有耐心和坚持呢?唯一的原因就是职业交易员拿的不是自己的钱交易的,这就是秘密。

职业交易员通常会做套利单子

也就是说大家都是厌恶风险的的,所以说期货里面最难得就是控制风险,但是由于风险无处不在,因此对于风险的控制算是日常工作最重要的部分,也就是说职业交易员可以不赚钱,但是一定不能亏钱。他们的作用是帮助企业锁住生产利润。

先来说一个交易当中最大的秘密。其实要说是秘密也算不得什么真正的秘密。但在绝大做交易的人是不知道,或者是将信将疑,不愿意相信。也可以算是一个秘密了。

那就是,无论期货股票外汇交易并不存在长期稳定的暴利。

网上的书上的那些暴利的财富传奇都不具有可复制性。如果你进入交易的目的是复制那种财富传奇。。那很大可能,你的交易将会是失败的。

所以这个秘密是指:99%的人对交易的认知是错误的,对市场的回报预期是错误的。交易盈利很难,稳定盈利更难。

在金融市场中,什么样的人亏损最严重?就是那一类幻想一夜暴富的。市场有属于自己的回报规律;我也承认有阶段性暴利的机会。

比如说本周的黄金走势。金价从1460一直上涨到1500,重仓做对的方向当然是暴利。但你不能只看市场的这一面;有可能你做错了方向;有可能即便你做对了这一波趋势,但在震荡当中也会亏损严重。

如果你的交易做得一直都不成功,还是把回报的预期放低再试试吧。。

所有的技术指标都不具有预测的作用。

什么是技术指标?技术指标是价格在图表上的体现,而且是过去的价格在图表上的体现。过去能代表未来吗?肯定是不可能的。我们举个例子。均线金叉的时候做多,死叉的时候做空。那么该做空或者该做多,是均线告诉我们的还是我们自己的理解呢?肯定是我们自己的理解。所以指标只是把它该有的样子呈现在图表上,而怎么理解这个图表,是交易员做的事情。

给大家举一个例子。在我的办公室里,对于相同的指标和图表,交易员会有不同的理解,甚至完全相反的方向。指标是静态的,理解是动态的。

金融投机市场已经存在了几百年。多少代人都在寻找这种市场的秘密,金融市场运行背后的逻辑到底是什么?规律是什么?有规律还是没有规律?

如果金融市场运行背后有规律,有逻辑,那么我们这个世界,运行的规律跟逻辑又是什么?这种问题你根本没有法去考虑,或者说你根本找不到答案。

金融市场哪有什么秘密可言?

老子《道德经》:“万物之始,大道至简,衍化至繁”。大家仔细的思考一下。

金融市场没有秘密,如果你在寻找金融市场的秘密,那么你肯定走错了道路。

市场最大的秘密就是没有秘密。

没有什么秘密可讲,只有交易模式(交易逻辑);大家都是靠经验积累出来的成功率。谁都会经历了:扛单、多次爆仓总结后才能成为盈利模式。当然也是有悟性高的区别,不是每个人都能胜任金融行业,也许他本人更加适合其它行业。

交易的最大魅力就是不确定性,而不确定性是由人的心里不同而产生的,所以看似高端大气上档次的AI,不过是一个伪命题,因为他自身没有像人一样的复杂心里。从事过专业交易的都知道,不要跟单子,为什么,因为即使告诉你在哪一个点进,在哪一个点出,你不一定进的来出的去,即使你每一单都你都跟进,可是处理单子那是在每一个点上每0.1s都有万般思维,经过一段时间你会发现跟单者可能不盈利可能亏的一塌糊涂而你师父却赚的让你羡慕不已,这就是秘密,交易的秘密。不确定性,你永远不知道下一秒会发生什么,而不管发生什么都能应付自如获利还是亏损,成功就在这里。

职业交易员很多都是有天赋的,交易员是双重性格,他随时切换,交易时候必须进入到不正常的状态反人性的,才能交易成功,停止交易的时候他又切换到正常人的状态,交易没有绝招,都是经验总结提纯,立帖为证慢慢体会,我的文章有一些常用指标心得实战介绍,可以看看也许对你有所启发

高频交易员不会告诉你其实他们能看到你下单的数据,然后通过直达交易所服务器的特别光纤抢在你前面下单。 对,就是低买高卖卖给你。 其它交易员不会告诉你,大户养着很多股票经纪,可以从他们手里拿到你还不知道的小道消息,虽然消息有时候可能是错的。 大多数情况下,职业交易员只是对交易有狂热的爱,我做美国香港套利交易的同事可以晚上4点起床做美国市场。业余交易员不可能做到这么投入

交易者的认知偏差动物性本能

《海龟交易法则》作者:[美]柯蒂斯·费思

内容简介:

在金融界,流传着这样一个著名的故事。1983年,美国期货界的两个挚友——理查德丹尼斯与威廉埃克哈特之间就一个问题产生了分歧:伟大的期货交易者究竟是天生的,还是可以后天培养的?他们就这个问题进行了一场赌博,并为寻找答案进行了一场试验,这就是著名的“海龟交易试验”。

丹尼斯和埃克哈特在1000个报名者中甄选了13个“海龟”,并用2周的时间给他们传授了交易理念和法则。在随后的四年中,海龟们凭借这些交易法则取得了年均80%的收益。

本书作者就是这场试验的海龟之一,而且是最成功的一个。他在书中首次透露了整个试验过程,以及在外人眼里充满神秘色彩的“海龟交易法则”,让你了解:

海龟们如何做交易,如何把握交易时机;

海龟们如何衡量风险,如何管理资金;

海龟们如何获得超过100%的年均回报率;

为什么有些海龟大获成功,有些却赔个精光;

如何将海龟交易法则运用于你自己的交易中;

本书对于所有的专业交易者和大众投资者来说,都是本不可不读的书。
精彩书评:

壹:

在读这本书之前,我已经多次听闻过理查德丹尼斯的海龟计划。网上流传的原版海龟法则我也曾拜读过,但是对于当时的我来说,收获不多。这次决定买下这本书,并且在2天之内就读完这本书(我读书很少有这么快),是因为经过6年的市场锻炼,我强烈得觉得,一个简单有效、可执行度高的交易系统是长期盈利的有力保证。老实说,我在读之前并没有对这本书抱有太大的希望,因为众所周知,海龟交易法则已经是一个被市场研究了无数遍的东西,这几年我也看过不少的投资、投机方面的书,我不认为我还能从中找出一些在其他书里面没有讲到的东西。中信出版社拙劣的在本书封面上印着的“四年狂赚3000万美金”和“普通人也能轻松赚钱的神奇期货交易系统”等广告词也让我比较反感,在我的心目中,好书一般都是比较低调的。

首先,我认为这本书比较适合的读者群:

1.这本书读者应该为有实际交易经验的人,初学者没必要读这本书。

2.这本书所说的规则比较适用于大量使用杠杆交易的期货、债券、外汇等市场,抱有价值投资理念的人不必看这本书。

3.这本书对于那些使用机械交易系统的交易者来说,是最佳的参考书目。

理查德.丹尼斯没有为本书作序实在是有点让我有点遗憾。

本书的作者,柯蒂斯.费思是当年那批海龟实验中最成功的海龟,这些海龟并非随机挑选,当年有超过1000人报名这个海龟实验,最终录取的只有13名,入选概率不到1/100。所有的入选者的背景都不一样,年龄也不尽相同,有些还没有实际交易经验,唯一的共同点就是都有赛局理论和策略方面的背景,而且都对赌博游戏中的概率学颇有研究。当然,他们都是很聪明的人。这点是我在读书的过程中很关注的,因为我对什么样类型的人比较适合交易这个话题一直很感兴趣。柯蒂斯本人也多次在书中提到这个话题,并最终给出了部分解答。我个人把它总结归纳了一下:

* 无关对错- 赚钱不代表你是上帝,赔钱了你也不是傻瓜。重要的是把事情做正确,而不是赚钱。

* 忘记过去- 过去的失败和胜利和你未来的交易无关,避免近期偏好。

* 从概率角度思考- 不对市场进行预测,没有看法就是最好的看法。

这些准则其他书籍也曾经提到过,这并不是本书的精华所在。柯蒂斯为什么会比其他海龟要成功,我认为还有2点很重要。作者在海龟实验之前没有任何实际交易经验,并且对于理查德.丹尼斯很崇拜。一张白纸更好画画,错误的观念一旦养成就很难去除;对于一个人的崇拜可以帮你增加执行力,在连续亏损情况下仍然可以坚定的遵守交易准则。

作者在书中还提到了一些很令我吃惊的事情,在他为理查德.丹尼斯交易的几年中,作为最成功的海龟,用着可能是当年最好的机械交易系统,他的交易资金最大回撤幅度居然超过70%,(从上一次最高资金到最近一次最低资金之比)并且在这种情况下他仍然能够坚持使用原来的策略来入场和进场。在1987年股灾中,他在几天内损失了一半以上的操作资金,回撤幅度超过50%。(那次股灾也使理查德.丹尼斯彻底退出投机市场,退休)根据《金融炼金术》索罗斯自己透露的量子基金数据,他做的最差的一年,亏损了26%以上,如果按照每次交易来统计,估计索罗斯的资金回撤幅度还要大。这让我对杠杆交易有了全新的认识,也知道了在这一行成功的不易。因为据柯蒂斯说,一般人无法承受30%以上的资金回撤,一旦损失30%以上,很可能就会出现雪崩式资金回落,最终爆仓。所以柯蒂斯反复强调,如果你不根据交易信号来出场,随意出场,那么可能错过一年中为数不多的几次大行情,那么你赚的钱还不够填平你那些亏损的单子。持仓待涨对于海龟交易这种趋势追踪交易系统是非常重要的准则!

在解决完执行力的问题后,和其他投资书籍一样,柯蒂斯花了整整2章来谈风险管理。除了我刚刚说的资金最大回撤幅度外,海龟交易法则的头寸控制也非常的先进,他们是根据每个市场的波动来决定在该市场投入的头寸规模。在单一市场最多投入4个头寸,在高度相关市场,总体的头寸不能超过6个,在任何一个方向(多或者空)建立的头寸不能超过10个。根据书后的“原版海龟交易法则”,如果市场足够活跃,海龟们在市场单一市场建立的4个头寸单位的总体风险为总资金的 5%。当然,并不是每一个市场都能建立起4个头寸单位,因为是逐步建仓的。

书中关于风险,有一些很有意思的言语,可能会对我们选择哪一个基金定投有帮助。柯蒂斯强调:“稳定性并不等于低风险,风险很高的投资策略可能在有限的时期内创造出稳定的回报”。这方面的见解和塔勒布(“黑天鹅”和“随机致富的傻瓜”作者)不谋而合,实际的例子就是著名的长期资本管理公司。如果你仅仅凭借查看市场诸多的基金历年的回报来挑选你的投资对象,那么你甚至有可能会倾家荡产。尤其在中国,大部分的基金历史没超过10年,基金经理的平均年纪只有35 岁,经济周期一般是10年左右甚至更长,这些人大部分没有受到过考验。他们的成功很有可能是偶然或者客观原因导致的,因为中国最近20年并没有出现实际意义上的经济危机。所以柯蒂斯提到,“好的投资者投资于人,而不是历史记录;只盯着历史记录,你是分不清实力和运气的。”在选择基金经理的时候,与其看他的历史记录,不如看看你是否认同他的投资理念,并且这个人是否知行合一。

柯蒂斯在本书中就交易系统的方方面面进行了阐述,正如本书说的一样,真正的专家可以把复杂的概念解释的简明易懂。他提到对于交易系统做历史检验是非常有必要的,但是你必须避免在作历史检验中最常见的错误:过量优化。正确的历史检验可以帮你增加你在使用这个交易系统中的执行力。一个过度复杂的系统(写到这里,我脑海中就想起了著名的波浪理论)也不可能长久的战胜市场,因为市场同样也在不断的变化和成长。

另外,我还注意到,无论是海龟交易系统还是柯蒂斯在文中介绍的其他交易系统都有很高的年回报率,历史检验最差的也有28%,最高的甚至达到了50%之多。从这方面来说,理查德.丹尼斯在1987年败北的结果几乎是必然的,没有人能够长期高速发展(理查德.丹尼斯从1970年的400美元起家,到1987年拥有超过2亿美金),尤其当你的资金庞大到原来的市场无法容纳的地步。这方面的例子还有沃尔玛和巴菲特管理的伯克希尔·哈撒韦,下一个例子很有可能是已经保持 30年经济高速增长的中国。

对于交易历史非常著名的海龟实验,柯蒂斯认为这场赌局只能算是平手,毕竟并不是谁都有幸接受理查德.丹尼斯指导,并且使用当初非常先进的交易系统。所以你就算完全理解了本书的所有内容,也不一定能够成功,严格、始终如一的执行是你会遇到的最大问题。况且像期货这样的杠杆交易市场本身就是一个失败者和负和的市场,失败者是常态,胜利者是极少数。

所以最后一章,虽然没有谈到交易,但是对我帮助却很大。难以想象,19岁就师从理查德.丹尼斯,并且在交易上取得巨大成功的柯蒂斯,在33岁那年会一无所有,当然他最后重新振作了。这令我想起了最近在上海很红的周立波,也是青年受到巨大的挫折,但是他重新站了起来。写下这段,也是在鼓励最近的我,走出前期的挫折。人生是一场马拉松,一时的成败算不了什么。


这是一本论述如何创建机械交易系统的书。所谓机械交易系统,就是在使用时,完全不需要人脑干预的交易系统。在计算机技术普及的今天,很多机械交易系统都是由计算机执行,在美国投机市场,大约30%的交易指令是由计算机发出的。即使不使用计算机,由人工操作机械交易系统,也不需要下单员的智力参与,他只要按照市场给出的信号进行操作就可以了。

  看起来很美妙,当我们慵懒地在床上睡觉,或悠闲地览胜山河时,一台计算机在不停地为我们赚钱。那时候,我们一定可以体会到“投机就是艺术”这一无上境界。

  事实上,事情并没有这么简单。一套交易系统的建立,是基于大量的投机实践、交易数据和系统测试之上,这是一个漫长、枯燥,且充满挫折感的过程。即使是讲述这一过程的《海龟交易法则》,很多人读起来也有这种感觉。这是一本看起来完全没有乐趣可言的书,书中充斥着数据、图表,以及数学般的论证过程,远没有彼得·林奇的书好看。但对一个有足够的交易实践,并试图建立交易系统的投机者来说,客观的数字和科学的论证过程,能给予他们莫大的信心。信心建立在客观的科学基础之上,就算艺术也是如此,艺术家们都是经过科学地训练,才能成就他们在艺术上的造诣。

  关于怎样建立自己的机械交易系统,我们可以从《海龟交易法则》中,总结出以下步骤:

  首先,要形成自己的投机理论。这个理论基于自己的投机实践,而不是照搬其它投机名家的理论。实际上,投机理论是照搬不来的,因为每个人的投机背景不同,对他人来说成功的投机理论,未必适合自己。同时,这个理论要有足够长时间的交易记录来支持,而不是凭空想象。

  其次,要有足够的历史数据,通过内推法获得客观的测试数据。通过计算机测试,可以在资金投入市场前,对交易系统进行检验。很多时候,我们会发现,由于某些未能预见到的因素,看似充满希望的交易系统,实际上是无效的。提前通过计算机发现问题,要比在市场中发现这些问题好的多。历史数据测试并不能预见到未来,但它是目前判断一种交易系统能否获利的最好方法。

  在通过第二步测试后,我们将进行最后一步,把交易系统放入真实的投机市场中,给予足够的时间,进行外推法测试。由于随机效应,真实的测试数据和模拟测试数据会有或大或小的差别。是否要进行优化,是一个需要权衡的问题。一方面,没有优化的系统,可能是一套低效率的系统;另一方面,过度优化的系统,会降低系统的实用性。怎样处理这个两难的问题,还是要用数据来说话。作者在书中用图表直观地说明了适当优化和过度优化的区别。

  操千曲而后晓声,观千剑而后识器。交易系统的构建,基于客观的数据和投机实践中的智慧,都需要足够长的时间进行积累。因此,对投机者来说,投机本身应首先考虑的是科学,而不是艺术。当我们的实践积累到一定程度时,自然会产生艺术之美,但实际上,它仍然是科学。不仅是投机,任何事情都是这样。

  凡操千曲而后晓声,观千剑而后识器。故圆照之象,务先博观。阅乔岳以形培塿,酌沧波以喻畎浍。无私于轻重,不偏于憎爱,然后能平理若衡,照辞如镜矣。——《文心雕龙》

  如果我们的投机实践也能做到操千曲、观千剑、博观,那么对于市场,我们自然会无私于轻重,不偏于憎爱,然后能平理若衡,照辞如镜矣。
叁:

1.交易中的认知偏差,缺乏经验的输家和经验丰富的赢家之所以观念不同,行为不同,心理偏差是根源所在。典型的认知偏差包括:损失厌恶,沉淀成本,处置效应(早早兑现利润),结果偏好(根据结果判断好坏,而不考虑决策本身的质量),锚定效应,潮流效应,信奉小数法则(从太少的信息中得出没有根据的结论)。

2. 损失厌恶会影响一个人使用机械交易系统,割肉退出对于一个厌恶损失症的交易者来说是一件痛苦的事情。

3. 趋势跟踪,出于几种原因,大多数人不容易坚持这种策略。第一,大趋势很少出现,对一个典型的趋势跟踪系统来说,可能60-70%的交易是赔钱的。第二,趋势跟踪系统在趋势逆转的时候也会失效。第三,趋势跟踪需要动用较大的资金量才能确保合理的风险控制。

4. 趋势交易者喜欢稳定的趋势。反趋势交易者喜欢稳定波动的市场,这种市场虽然波动较大,但总停留在一个相当狭窄的价格范围内。波段交易者喜欢波动市场,不管有没有趋势。
5. 反趋势交易的盈利原理:市场的支撑和阻力机制,他们的理论依据是,新高的突破大多都不会引发市场的趋势。

6. 市场的状态,投机性市场分为四种状态:稳定平静,稳定波动,平静的趋势,波动的趋势。海龟从来不去预测市场的动向,而是会寻找市场处于某种特定状态的指示信号。这很重要,优秀的交易者不会试图预测市场下一步会怎么样,相反,他们观察指示信号,判断市场现在处于什么样的状态中。

7. 海龟的四个核心原则:掌握优势,管理风险,坚定不移,简单明了。

8. 破产风险,破产风险会随着赌注的增加而不成比例的迅速增大,如果你每次把资金翻一番,破产风险就不止翻一番——视系统特性的不同,风险有可能翻上两番,三番甚至四番。

9. 掌握优势:找到一个期望值为正的交易策略,长期来看它能创造正的回报。以长远眼光来看待交易,避免结果偏好,相信正期望值的威力。

10. 管理风险:控制风险,守住阵地,两种退出标准,损失超过2N或者跌幅超过账户总额的2%。

11. 坚定不移:损失只是做生意的成本,并不代表一次错误交易或一个坏的决策。

12. 简单明了:海龟法则的精髓很简单,抓住每一个趋势,你的大部分利润可能来自两三次成功的交易,所以不要错过任何趋势,否则你全年的努力可能化为泡影。这很简单,也很容易理解,但不容易做到。

13. 好的交易者考虑的是现在,而不是未来。新手想预见到未来,如果他们赢了,他们会认为自己预测对了,感觉自己像个英雄,如果他们输了,他们会把自己当成傻瓜,这是错误的。事实上,如果你大多数时间是错的,赚钱反而容易的多。

14. 有三种认知偏差是需要不惜一切代价去克服的:近期偏好,对正确性的执迷以及预测未来的冲动。

15. 交易世界是粉碎借口这个坏习惯的好地方。说到底,交易只是你和市场之前的事,你在市场面前无所隐瞒。如果你做的很好,长期下来,你会看到好的结果,如果你做的糟糕,长期下来,你会赔钱。喜欢推责任的人长期必败无疑。

16.系统优势来自三个要素:资产组合的选择,入市信号,退出信号。

17.支撑和阻力中的优势,支撑和阻力只是一个笼统的概念,并不是一个金科玉律的法则。如果一个人采取反趋势策略,那么支撑和阻力就是优势的直接来源,相反,如果一个人用的是趋势跟踪系统,那么支撑和阻力位的突破才是要害。趋势投资者的优势就在于支撑和阻力位被打破时的认知滞后。 当价格处于支撑位和阻力位之间时,多空双方都不会真正投入战斗,随着价格接近支撑位或阻力位,双方越来越投入,成交量放大。

18. 模仿效应:在风险回报比率上拥有骄人记录的策略往往都是最容易被整个行业模仿的策略,到头来,它们早早成为系统死亡的牺牲品。相反,对于一般投资者没有吸引力的系统和策略往往有更长生命期,趋势跟踪就是一个很好的例子,大多数大投资者都很难忍受对趋势跟踪策略来说司空见惯的大衰落和价值波动,正因为这样,趋势跟踪系统在长期内始终有效。

19. 资金管理更像是一门艺术,而不是科学。许多人把资金管理奉若神明,以为它能治愈交易世界中所有的病痛。许多人发明了深奥的公式,但资金管理其实非常简单。

20. 破产风险:没有计划,风险过大,不切实际的期望。

21. 交易不是赛跑,而是拳击,获胜的是12个回合后依然站在拳台上的人。

22. 随着经验的积累,你会认识到世界上并不存在完美的系统。你要接受一个事实:没人可以预知未来,而且任何以历史数据为基础的测试都有相当大的内在偏差。

23. 稳健的交易策略都有两大特征:分散化和简化。
肆:

我不知道读过这本书的人,有谁实际测过这个交易系统。

其实我第一遍看这本书的时候最后一章跳过没看。后来回过头来发现最后一章就是告诉大家原始的海龟交易系统的细节,从进入条件,建仓,止损,出场。面面俱到。 猛一看到那个进入条件后觉得太简单了。破N日最高就建仓,价格每升1%继续建仓,直到达到最高允许的止损亏损限额。关键是出场要等到价格跌破n/2最低价,脑海里马上看到白花花的银子飞出去了。

用这个系统回测了几个大盘股之后就发现,没有真正的趋势能逃得掉这个系统,这个简单的法则还就是好使。我自己弄了个粗慥的波动系统,自我感觉良好然而回测数据惨不忍睹。

所以撸起袖子测一测,方能体会出大道至简的妙味啊。
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